연세대학교 경영연구소

Yon, Kang Heum, 김한나.  기관 및 외국인투자자 보유 지분 부분매각의 경영진 경고효과  재무연구  28  : 667~696

발표년도: 2015  |  분야: 재무

본 연구는 2005년 4월부터 2012년 말 기간 중 5% 룰에 따른 지분공시 자료를 이용해 기관투자자 및 외국법인의 보유지분의 부분매각이 경영진의 주주가치 훼손행위를 경고하는 효과가 있는지를 살펴보았다. 그 결과, 투자기업의 악재성 공시에 이은 기관 및 외국인투자자의 보유지분의 부분매각 행위는 시장에서 긍정적으로 받아들여지는 경우 영업비비율로 측정한 경영진의 사적소비 견제와 토빈큐 및 산업 토빈큐(Tobin’s Q)로 측정한 기업가치 개선에 효과가 있는 것으로 나타났다. 이러한 경향은 특히 경영참여 목적을 가진 외국인투자자가 보유지분의 일부를 매각한 경우에 현저했다. 기관 및 외국인투자자가 경영진 견제를 위해 일반적으로 활용하는 의결권 반대행사는 주총에서 특정 의안에 대해서만 가능하다. 국내 투자문화에서 보유지분의 부분매각을 주주행동과 연결시키기에는 시기상조이지만 기관 및 외국인투자자가 영향력 있는 주주로서 경영진에 대해 항시적으로 질책성 의사표시를 할 수 있다는 점에서 그 유용성을 찾을 수 있겠다.

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