연세대학교 경영연구소

본 센터의 장려요 연구원, 정주렴 교수, 이호영 교수가 공동 수행한 “Lost in Ratings: ESG Divergence and Managerial Short-Termism” 연구가 2025년 (사)한국관리회계확회 동계학술대회에서 우수학술논문상을 수상했다. 이 연구는 ESG 평가지표 간 불일치(ESG rating divergence)가 경영자의 단기업적주의에 미치는 영향을 탐구했다. 여기서 경영자의 단기업적주의란, 경영자들이 장기적 가치 창출보다 단기적 재무 성과를 우선시하는 경향을 의미한다. 메커니즘 분석 결과, ESG 불일치는 투명성 저하로 인한 대리인 비용 증가, 투자자 심리의 변동성 확대에 따른 자금조달 제약, 부정적 언론 보도로 인한 평판 리스크 증대를 통해 경영자 행동에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 효과는 내부통제가 취약한 기업과 재무적 제약이 더 큰 기업에서 더욱 두드러지게 나타났다. 또한 본 연구는 ESG로 유발된 경영자의 단기업적주의가 단기 및 중기 기업가치를 감소시키는 경향이 있음을 발견하였으나, 그 영향은 시간이 지남에 따라 약화되는 것으로 나타났다.